①證券市場上套利機制的局限性，使理性泡沫破滅的可能性減少。

在現(xiàn)實證券市場上，套利機會的獲取通常既需要資本，又需要承擔風險。套利技術(shù)往往只掌握在少數(shù)專業(yè)化的機構(gòu)投資者手中，而資本一般由廣大投資散戶提供，由于信息和技術(shù)等方面的原因，投資散戶依據(jù)機構(gòu)投資者的歷史業(yè)績而不是未來的套利機會來評判機構(gòu)投資者的投資能力，以決定對機構(gòu)投資者的資本供給量。

這種資本和投資技術(shù)的分離使得套利活動大大受到約束。對于一些套利機會，盡管從長期來看具有很高的投資價值，但由于可供選擇證券種類少，一些非系統(tǒng)性風險因素（比如投資者的；從眾心理）不能被規(guī)避，使得這些投資機會在短期內(nèi)波動很大，需要大量的成本注入，因而從短期看這些投資機會的收益率很低二，使得投資者的業(yè)績看起來很差。在有些極端情況下，由于沒有足夠的資本來滿足臨時性的套利成本需要而不得不提前清算，導(dǎo)致?lián)p失慘重。而大多數(shù)投資散戶關(guān)注的是短期投資回報，使得許多長期的套利機會對他們而言失去了吸引力。基于上述原因，機構(gòu)投資者一般都避開這樣的投資機會，這就使得股市套利活動的作用大大降低。

由于實際證券市場上套利機制的上述局限性，使得股票的市場價格即使高于其內(nèi)在價值也無法通過套利活動的市場自我調(diào)節(jié)機制進行調(diào)整：，從而理性泡沫可以長期存在。

②股票發(fā)行溢價過高，上市之初泡沫已經(jīng)存在，使得理性泡沫成指數(shù)增長。

在我國證券市場，上市公司的選擇帶有濃厚的行政色彩，上市公司總體質(zhì)量不高。股票發(fā)行市場化后，，發(fā)行市盈率過高，發(fā)行價格就已超過內(nèi)在價值，到二級市場上已經(jīng)不具備長期投資價值，上市首日之前泡沫已經(jīng)存在。

我國這種特殊的證券市場上，價格含有泡沫成分的股票上市交易后，即使股票價格大于理論價格：，投資者也愿意購買，因為投資者預(yù)期在上市指標被嚴格控制的情況下，股票將來的價格會更高，從而可以通過股票交易價格差來獲得投機收益。這樣一種股票價格會幾乎不停地上漲的預(yù)期是整個市場自我增強的結(jié)果，即所有的投資者都認為股票價格會上漲，大家爭相購買，股票價格就真的上漲了，即使股票的內(nèi)在價值沒有發(fā)生變化。這種市場自我增強機制使得理性泡沫可以長期存在且越來越大。另外，由于我國證券市場現(xiàn)階段除國債外，股票的替代品很少，可供投資者選擇的其他投資機會也很少，股票的這種投資資源的“壟斷性”和“稀缺性”進一步減少了理性泡沫破滅的可能性，致使股票價格越來越高，理性泡沫越來越大而仍可繼續(xù)存在下去。

③政府的股市政策會改變理性泡沫破滅的可能性大小。