貸款余額名列第七，小額分散基本合規(guī)

你我貸這個平臺還是挺值得關(guān)注的。一方面它的規(guī)模不小：除了用戶規(guī)模大概能位居國內(nèi)前五左右外，累計成交量上個月突破了300億。網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)顯示，截至8月底，你我貸的貸款余額達(dá)到135.88億，位居國內(nèi)P2P平臺中第7位。按貸羅盤上統(tǒng)計的流量，你我貸排行目前第9，是個人氣頗旺的平臺。

你我貸還是中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會首批會員。其母公司上海嘉銀金融科技股份有限公司（簡稱“嘉銀金科”），是新三板掛牌企業(yè)，不久前剛發(fā)布了上半年業(yè)績。由于目前你我貸的業(yè)績占到嘉銀金科的絕大部分，所以從半年財報中的數(shù)據(jù)，也能側(cè)面了解到你我貸的運(yùn)營情況。

你我貸于2011年成立，算是一個“老平臺”了。公司創(chuàng)始人嚴(yán)定貴，也是嘉銀金科和你我貸等多家公司的實(shí)際控制人。嚴(yán)定貴是IT工程師出身，創(chuàng)業(yè)前在多家IT公司擔(dān)任過高管；你我貸總裁王新波，官方介紹曾任平安銀行零售信貸風(fēng)控部總經(jīng)理。從高管團(tuán)隊來看，擁有較好的技術(shù)和金融背景。

你我貸的借款資產(chǎn)端主要是個人的信用貸款、車抵貸和房抵貸，平均借款金額低，借款人群分布非常分散，基本符合監(jiān)管新規(guī)的小額分散原則。不過從你我貸上半年報中看到，前十大借款人借款金額雖占比僅為2.30%，不算很高，但是這些大多為房產(chǎn)抵押標(biāo)的借款人，具體金額還是明顯超出了新規(guī)要求，在今后一年中需要調(diào)整相關(guān)業(yè)務(wù)。

你我貸的信息披露比較充分，在網(wǎng)站上有定期的運(yùn)營數(shù)據(jù)報告；在新三板掛牌的母公司也會定期披露相關(guān)財務(wù)信息。平臺跟多家第三方網(wǎng)貸門戶有數(shù)據(jù)對接，排名多在20位左右。

每筆交易中平臺收入過5千，公司已盈利不少

你我貸的理財產(chǎn)品，除了專門針對新手的體驗性質(zhì)的短期標(biāo)的外，主要產(chǎn)品分為散標(biāo)類型的新標(biāo)、債權(quán)組合產(chǎn)品的“嘉財有道”，和債權(quán)轉(zhuǎn)讓標(biāo)的。

散標(biāo)類分為網(wǎng)絡(luò)信用標(biāo)、實(shí)地信用標(biāo)、房產(chǎn)抵押標(biāo)等，期限一般從3個月到3年不等， 3個月標(biāo)的年化收益率是6%，一年的是10%，3年的為12%。值得注意的是，你我貸的散標(biāo)，以6個月以上的中長標(biāo)占絕大多數(shù)，其中又以1年及以上的長期標(biāo)為主體。

“嘉財有道” 投資計劃是你我貸平臺債權(quán)組合產(chǎn)品，簡化了用戶選標(biāo)的時間，支持自動投標(biāo)功能。按時間期限，嘉財有道分成1個月、3個月、6個月和12個月四種，年化收益率跟投資散標(biāo)是一致的，所以對于一般投資人來說，投債權(quán)組合產(chǎn)品更省心些。

你我貸“嘉財有道”產(chǎn)品

投資人提前退出的方式，就是債權(quán)轉(zhuǎn)讓。因為你我貸以長期標(biāo)為主體，這出現(xiàn)了一種明顯特征的現(xiàn)象，就是債權(quán)轉(zhuǎn)讓標(biāo)很多。以昨晚無馬哥看到的投標(biāo)中的數(shù)目為例，新的散標(biāo)共有259個，而債權(quán)轉(zhuǎn)讓標(biāo)則高達(dá)3147個！

而在轉(zhuǎn)讓標(biāo)中，絕大多數(shù)是剩余期限在1年以上的長期標(biāo)的；而且這些轉(zhuǎn)讓標(biāo)的，大多以高于目前新標(biāo)的利率在轉(zhuǎn)讓。這意味著，投資人如果因為流動性需要中途退出的話，需要花更高的費(fèi)用、犧牲收益率的方式退出。這是投長期標(biāo)的一個潛在風(fēng)險。

在嘉銀金科的半年財報中，有這樣一個數(shù)據(jù)：在上半年，公司撮合了54261筆網(wǎng)絡(luò)借貸業(yè)務(wù)，收取平臺服務(wù)費(fèi)27728.22萬元。折算下來，你我貸從每筆借貸交易撮合服務(wù)中，獲得超過5000塊的收入。這個收入還是很豐厚的，難怪嘉銀金科上半年，在2.8億的收入中，毛利率高達(dá)58.18%，凈利潤也達(dá)到2741萬之多。

借款資產(chǎn)疑涉高利貸；流動性偏弱需注意

當(dāng)網(wǎng)貸新規(guī)約束下，網(wǎng)貸平臺們總體趨于合規(guī)后，平臺之間的競爭，平臺對于投資人的吸引力，很大程度上取決于債權(quán)資產(chǎn)端的質(zhì)量。

仔細(xì)去了解你我貸的業(yè)務(wù)模式，會發(fā)現(xiàn)它跟宜人貸頗為類似。整體上業(yè)務(wù)規(guī)模相對較大，合規(guī)性做得比較好，資產(chǎn)端以小額分散的個人信用貸款為主（你我貸還有抵押貸款），平均貸款期限長，公司收入和利潤都不錯。

較高的利潤源于它們擁有另外一個共同點(diǎn)——高昂的借款費(fèi)率。跟宜人貸因為在美上市信披比較直接不同，你我貸未直接上市，母公司雖在新三板掛牌，但并未披露平臺運(yùn)營的過多細(xì)節(jié)，這個特點(diǎn)還是無馬哥在調(diào)查過程中發(fā)現(xiàn)的。（這也是之前無馬哥在開列普惠金融平臺清單時，把宜人貸和你我貸剔除的主要原因。）

你我貸的借款產(chǎn)品，有嘉保貸、嘉英貸、嘉房貸、嘉車貸等。借款人的費(fèi)用，如果光看官網(wǎng)上直接披露的借款年利率數(shù)字，看起來并不高，比如12個月就是10%，這其實(shí)就是付給投資人的部分；但是借款人還要付給平臺方費(fèi)用，費(fèi)用包括平臺管理費(fèi)和綜合服務(wù)費(fèi)，這也就是你我貸的重要收入來源。

你我貸半年報數(shù)據(jù)截圖

你我貸收取借款人的平臺管理費(fèi)，是借款金額的0.3%，按月收取，相當(dāng)于年化6.6%左右；綜合服務(wù)費(fèi)則沒有直接寫明，只說了按不同信用類型進(jìn)行收取。借款人的高昂費(fèi)用、你我貸的利潤來源、“高利貸”的秘密，就藏在這里。

而這個秘密，是無馬哥通過你我貸網(wǎng)站上借款產(chǎn)品頁面最后所舉的收費(fèi)示例，手工計算才發(fā)現(xiàn)的。比如你我貸主打的嘉保貸收費(fèi)示例: 借款100000，分12期還款，月還款10364。無馬哥根據(jù)現(xiàn)金流計算了下，相當(dāng)于年化利率42.31%。

你我貸官網(wǎng)借款產(chǎn)品介紹頁面截圖

這個借款成本，比宜人貸最高的D級貸款成本39.5%還高些。而這，還不是你我貸幾種借款產(chǎn)品中最高的。請看無馬哥根據(jù)你我貸官網(wǎng)收費(fèi)示例整理的表格：

根據(jù)你我貸官網(wǎng)收費(fèi)示例計算的借款成本，表格由無馬哥制作

按最高法院司法解釋，高于36%利率的就不受司法保護(hù)了。當(dāng)然平臺方可以辯護(hù)，高昂的借款成本不都是借款利率，還包括了服務(wù)成本，并且是分開來給出借人和平臺的，所以不算高利貸。這聽起來好像有道理，但是對借款人來說，同樣需要承擔(dān)高昂的借款成本。

對于高利貸/高昂借款成本這個話題，無馬哥（微信號：wumajinrong）在公號中多次提過，態(tài)度也很明確：1、信息清晰、你情我愿的高利貸并不違法，出借人和平臺也有權(quán)利要求他認(rèn)為合適的費(fèi)用，只要借款人愿意接受；2、但問題的關(guān)鍵在于，對于投資人來說，高昂的借款成本，意味著借款資產(chǎn)質(zhì)量偏差，意味著很高的違約壞賬可能，從而產(chǎn)生較高的投資風(fēng)險。

你我貸的風(fēng)險保證金余額超過2.5億，在網(wǎng)貸平臺中名列前茅；但是相對于龐大的貸款余額來說，仍不足2%的覆蓋率，低于銀行對同類質(zhì)量貸款的計提比例。你我貸沒有披露其違約壞賬率的數(shù)據(jù)，難以具體了解其壞賬覆蓋程度；但是對于這類高成本的借款資產(chǎn)，還是值得投資人關(guān)注的，也希望你我貸今后能就這方面情況披露更詳細(xì)的信息，供投資人參考。

你我貸另外一個值得關(guān)注的風(fēng)險，就是投資人的流動性風(fēng)險。前面說到了，因為借款周期長，而債權(quán)轉(zhuǎn)讓完成時間較長，對于急需資金周轉(zhuǎn)的投資人來說，是一個潛在麻煩和風(fēng)險。你我貸官方也曾公開承認(rèn)，“流動性偏弱的困擾確實(shí)存在”，所以投資人在投資你我貸中長期產(chǎn)品前，必須先規(guī)劃好自己的資金安排。

你我貸論壇官方通告信息

最后說一下你我貸的銀行存管情況。你我貸目前還沒有上線銀行存管系統(tǒng)。公開信息顯示，去年11月你我貸就宣布與廣發(fā)銀行簽訂了資金存管協(xié)議，之后開始技術(shù)開發(fā)工作，并一度在官網(wǎng)論壇上定期發(fā)布《存管周報》，向投資人通報進(jìn)展情況。有意思的是，今年5月底后，這個通報工作便暫停了，官方稱這是“存管上線前需低調(diào)處理”。無馬哥搜索了下，最近一個月里，官網(wǎng)論壇上再沒有提到任何跟存管相關(guān)的信息，不知目前進(jìn)度到哪了。

整體來說，你我貸目前的狀況還比較良好，投資一年內(nèi)的標(biāo)的應(yīng)該問題不大；但是對于一年以上的產(chǎn)品，由于期限長、流動性較差，加上壞賬率等信息尚未充分披露，所以建議投資者目前盡量謹(jǐn)慎些。

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