天然堿法制純堿成本優(yōu)勢(shì)明顯，增資銀根礦業(yè)拓寬公司盈利空間。公司控股子公司中源化學(xué)擁有三大天然堿礦區(qū)，并采用天然堿法生產(chǎn)純堿，除了具有能耗低、碳排放少、環(huán)保優(yōu)勢(shì)明顯等優(yōu)勢(shì)外，還具有生產(chǎn)成本低的優(yōu)勢(shì)。此外公司通過(guò)增資取得了銀根礦業(yè)60%的股權(quán)，實(shí)現(xiàn)了對(duì)銀根礦業(yè)的控制。銀根礦業(yè)的塔木素天然堿礦資源儲(chǔ)量豐富，品位優(yōu)勢(shì)明顯，且在建有860萬(wàn)噸/年的天然堿綜合開(kāi)發(fā)利用項(xiàng)目，項(xiàng)目建成后將新增780萬(wàn)噸/年純堿和80萬(wàn)噸/年小蘇打的產(chǎn)能。中源化學(xué)和銀根礦業(yè)的天然堿資源、成本優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步拓寬公司盈利空間。

純堿供給偏緊，需求端地產(chǎn)復(fù)蘇、光伏快速發(fā)展。環(huán)保壓力提升行業(yè)進(jìn)入壁壘，2022年純堿供給端新增產(chǎn)能有限。光伏玻璃行業(yè)增速較快，未來(lái)有望成為純堿需求主要增量領(lǐng)域。CPIA保守預(yù)測(cè)2025年我國(guó)光伏新增裝機(jī)量將達(dá)到90GW(對(duì)應(yīng)純堿需求376萬(wàn)噸)。在“穩(wěn)增長(zhǎng)”背景下，地產(chǎn)行業(yè)有望復(fù)蘇，期待疫情好轉(zhuǎn)后地產(chǎn)復(fù)蘇帶來(lái)的平板玻璃需求增量。公司作為國(guó)內(nèi)天然堿龍頭，符合供給側(cè)改革低碳、綠色的基本要求，同時(shí)成本優(yōu)勢(shì)行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，有望充分受益。

尿素供需緊平衡，價(jià)格上漲提升公司盈利能力。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的持續(xù)影響下，我國(guó)尿素產(chǎn)能出清效果明顯，產(chǎn)量明顯收縮。全球農(nóng)作物價(jià)格上漲的積極影響下化肥需求量明顯提升。成本端煤炭?jī)r(jià)格大幅上漲，成本支撐疊加供需緊平衡，2021年以來(lái)尿素價(jià)格大幅上漲。公司控股子公司興安化學(xué)30/52化肥項(xiàng)目于2019年正式建成并投入生產(chǎn)，公司尿素產(chǎn)能提升至154萬(wàn)噸/年。尿素業(yè)務(wù)是公司重要收入來(lái)源之一，產(chǎn)能提升疊加價(jià)格上漲，公司尿素業(yè)務(wù)盈利能力顯著增強(qiáng)。