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公司是具有創新技術的血液凈化產品提供商，主要從事血液灌流相關產品及設備的研發、生產與銷售，自主研發的一次性使用血液灌流器、一次性使用血漿膽紅素吸附器、DNA 免疫吸附柱、細胞因子吸附柱、血液透析粉液及血液凈化設備等產品廣泛應用于尿毒癥、中毒、重型肝病、自身免疫性疾病、多器官功能衰竭等領域的治療，可有效挽救患者生命或提高患者生活質量。作為手術、藥物之外的第三種療法，血液凈化技術正越來越廣泛地用于各種疑難慢性病及危急重癥等疾病的臨床治療。公司立足于產品研發及創新，依靠自身專業的營銷團隊，通過產品技術的學術推廣及對各醫療機構的服務支持，為患者提供安全有效的血液凈化產品。目前公司產品已覆蓋全國 6000 余家二級及以上醫院，品牌影響力不斷提升，產品銷售收入呈現快速增長趨勢。（摘自2022年半年報）

以上可能太過專業化，如果一提尿毒癥、透析等名詞大家可能有所耳聞，它就是圍繞透析環節提供一些列的產品。主要產品包括：血液灌流器、血液凈化設備、血液透析粉液等。

通過下面這個圖大家可能會對灌流、透析等有一個直觀的認識。打個不專業的比方，人體的透析類似自來水凈化，即將人體中有毒的血液通過外接設備處理后，再流入到人體內。

來自網絡

2、公司銷售模式

公司主要銷售模式為經銷代理銷售。

公司血液灌流器產品主要采用經銷商買斷式的銷售模式，實現對醫院終端銷售。為了加強對銷售渠道的跟蹤管理，經銷商主要承擔在醫院產生產品需求時、向公司采購產品并銷售至醫院的職能，而產品的研發、生產，以及市場開發、專業學術推廣、技術培訓及售后服務等工作主要由公司自建的推廣團隊完成，以實現自身對銷售市場要素的有效掌控。（摘自2022年半年報）

3、市場

公司面向的目標用戶群包括腎病、肝病和危重癥等病人。主要分別來自，老齡化新增用戶以及存量用戶的滲透率。截至 2021 年 12 月底我國血液透析患者約 75 萬人，較 2011 年相比增長了 3.2 倍；目前我國終末期腎病患者的透析治療率較低，與世界平均 37%、歐美國家 75%的透析治療比例仍相距甚遠。隨著我國終末期腎病患者人數的增長及患者透析治療率的提升。

4、公司市場地位

根據公司財報描述，公司處于龍頭地位，那是否能持續領先呢？大致分三種情況，一種是，擁有難以超越的護城河，其他競爭對手即使進來也只能做些邊角料的部分；第二種是，如果沒有護城河，如果這個行業足夠大、有足夠的利潤，那最終資本嗅覺到之后殺入，如何應對？那要做到毛利足夠的底，使得新進入者無利可圖，且需要大量的初始資本投入。具體健帆生物屬于哪一種，至少不屬于后者，因為毛利超過80%，逼近白酒的毛利了。是否屬于前者，那就仁者見仁智者見智了。隨著市場逐漸做大，也有可能各家各分一杯羹，處于良性競爭的態勢。

血液灌流技術是新興的醫療手段，尚處于行業發展的初期階段。目前國內從事血液灌流器產品生產的公司數量有限、且規模較小，公司的產品處于行業主導地位。由于公開披露的權威研究數據有限，因此尚不能取得公司主要產品市場占有率數據，通過有限公開數據查詢，目前，取得血液灌流器產品注冊證的企業僅 8 家，且除健帆生物外其他 7 家企業血液灌流器業務規模均較小。經過二十余年的發展，公司產品已經有了非常寬的護城河：領先的研發技術、先進的生產工藝、精密的制造工藝、系統的產品控制能力、優秀的推廣團隊等。（摘自2022年半年報）

5、半年報分析利潤質量

上半年營業收入增長30%，扣非凈利潤7億，同比增長19%。但是從現金流來看，銷售商品回款增長19%，現金流量凈額4.4億，同比增長-8.8%，利潤質量階段性不良？

相當于賣出了產品，錢還沒到賬，從資產負債表中也可得到印證，即應收賬款大增90%，其中安全性較高的應收票據增幅較大（527%），應收賬款44%的增幅與營收較為匹配，這個結構稍微安心一點。

從附注中來看，應收賬款基本是1年以內的，而且公司對應收賬款的計提也比較激進，能變相印證公司的財報數據比較扎實。研發

研發投入，同比增長95%，占營收比例6%，研發投入比例逐年提高。銷售毛利

本報告期毛利率85%，同比下降-1.7%，直接原因是成本比收入增長得快。本報告期，營收增長30%，營業成本增長44%。公司產品的營業成本主要來自于材料費用。2021年年報顯示，材料費用占營業成本的60%。所以在全球大宗商品價格暴漲的背景下，無一例外增加了營業成本。營收組成

半年報未披露營業收入組成部分，從2021年年報中，可以參考下。87%的營收由血液灌流器貢獻；產品線過于集中是有風險的，比如集采風險。從公司業務規劃來看，也在布局和發展其他產品線，在營收中的占比還較小，但也在逐步提升。募投項目

公司于2021年6月29日，通過發行可轉換公司債券募資到10億，與珠海（國家）高新技術產業開發區管理委員會合作開發項目，固定資產投入大概12億，項目主要內容是：擴充現有血液灌流器產能，并豐富整體血液凈化產品線，建設集血液灌流器、醫用納米級膜材料的血液透析器及血漿分離器、血液凈化管路、血液凈化整機設備及醫用縫合線等醫療器械產品為一體的產業園區。根據披露文件中所述，投產后第五年產值可達12億，2021年公司總營收為26億。

但是，因疫情原因（疫情是個超大背鍋俠，反正現在啥事都可以歸因到疫情哈），原計劃2023年初投產，目前已延期到2023年底投產。

截止到截至 2022 年 6 月 30 日，公司募投項目基本情況如下。

6、廢話總結

醫藥行業是不錯的市場，但是因專業性強、研發周期長、政策性高等因素，導致很難透徹地了解它的產品及地位，以及未來的確定性。這時候我們要靜下來問自己幾個問題，我是否了解這個行業及公司，真的了解嗎？是否在我的能力圈之內是否具有護城河買入價格是否具有安全邊際？

如果答案是否，為什么要買入呢？請記住，投資第一金律是避免虧損，第二金律是永遠記住第一條。如果是能力圈之內的公司，同時具有護城河，也要耐心等待一個具有安全邊際的價格，因為個人認為，我知道得太少、未來是不可知的。

以上，僅本人的拙見，不具備參考價值，更不構成任何投資建議。

2022年腎透析概念股一覽,現在，你了解 2022年腎透析概念股一覽(巴菲特增持腎透析概念股)了么？本文就講到這里，希望大家會喜歡。聲明：該內容系問路書房網友自行發布，所闡述觀點不代表本網（橡膠經濟網）觀點，如若侵權請聯系財都網刪除。