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一個月，熊冠全球創(chuàng)下11年新低的恒生指數(shù)，漲了33%。

人們管這種現(xiàn)象叫做：

技術性牛市。

不僅是港股，A股的上證指數(shù)漲了11%，滬深300指數(shù)漲了13%。

上漲的原因是，國內逐步放開，使經(jīng)濟的確定性增加。

人民幣匯率，從7.3回到6.9。

曾經(jīng)出逃的外資，現(xiàn)在，回到了中國。

人民幣匯率

有一個奇怪的現(xiàn)象，代表大盤股的滬深300漲了13%，代表成長的創(chuàng)業(yè)板，只漲了5%。

這不是創(chuàng)業(yè)板不好，而是外資的路徑依賴。

外資大部分是由各國的養(yǎng)老金、共同基金組成。

這些基金，有一個共同的弱點：虧不起。

所以，他們進入一個不熟悉的市場時，優(yōu)先買入被低估的大盤股，保證不虧。

于是，你會看到：

這段時間，漲得最兇猛的，不是新能源，也不是半導體。

而是騰訊、阿里巴巴、五糧液和貴州茅臺。

每當人民幣升值帶來的上漲，漲得最多的永遠是這些大盤股。這種現(xiàn)象，可以追溯到2017年的牛市。

現(xiàn)在你知道，應該買什么了吧。

02

2023年一、二季度：衰退

但牛市豈是這么容易來的？

疫情只是供人攻擊的靶子，靶子消失后，人們會發(fā)現(xiàn)，疫情不是股市下跌的原因。

原因只有一個：

美聯(lián)儲加息。

2008年后，經(jīng)濟學家們發(fā)現(xiàn)一個奇怪的現(xiàn)象。不管發(fā)達國家如何印鈔，通貨膨脹都死死趴在地上。就像不管吃多少炸雞，體重都不會上升一樣。

于是，印鈔成了萬能靈藥。只要經(jīng)濟下行，就打開印鈔機，萬億美元從美聯(lián)儲的地下室流向各地。自此，美聯(lián)儲主席的工作難度，就和樓下網(wǎng)吧的網(wǎng)管一樣，只不過一個說的是“印鈔”，另一個說的是“重啟”。

2020年疫情肆虐，“印鈔學”達到頂點。有金融機構統(tǒng)計，在美國建國二百多年的歷史里，22%的美元，是在這一年創(chuàng)造的。而2008-2020年這十二年里，美聯(lián)儲印出了八成多的美元。

在美元就像空氣一樣廉價的環(huán)境里，一場競速游戲開始了。

帶頭沖鋒的是美國政府，它把國債規(guī)模從10萬億美元，擴大到了31萬億。

緊隨其后的是美國企業(yè)。

他們發(fā)明了一種“金融煉金術”。

既然美元如此低廉，直接從銀行貸款，然后用貸款分紅和回購，推升股價。等股價提升，就能繼續(xù)借貸，然后接著分紅回購，推升股價……。

你說債務到期怎么辦？

重新向銀行借就好了。

把“煉金術”用到極致的是麥當勞。在2013-2021年，麥當勞的利潤只有區(qū)區(qū)400億美元，而這期間，分紅和回購額達到：

720億美元。

于是，金融學奇觀出現(xiàn)了。

麥當勞的凈資產(chǎn)一欄顯示為負，在會計學看來，這是資不抵債，行將破產(chǎn)的前兆。在現(xiàn)實世界，這卻是企業(yè)興隆，股價大漲的象征。不僅是麥當勞，波音、星巴克等一眾美國巨頭，都有類似現(xiàn)象。

麥當勞股價

但美聯(lián)儲犯了一個錯誤。

它忘記了“印鈔學”的第一句話——

永遠不要把錢發(fā)到窮人手中，因為真的會引發(fā)通脹。

2020年，美國政府決定把錢打到每一名美國人的賬戶中。沉寂了12年的經(jīng)濟學，重新發(fā)揮作用，美國的通貨膨脹從0竄升至9%。

美國通脹率

為了打擊通脹，美聯(lián)儲不得已從書架上拿出了已經(jīng)積灰的傳統(tǒng)經(jīng)濟學，上面只有兩個字：

加息

2022年，美聯(lián)儲開始了“火箭式加息”。11個月，利率從0%提高到4%。

美國聯(lián)邦利率

股市下跌、經(jīng)濟衰退，都是美聯(lián)儲加息的副產(chǎn)品。

人們一次次想要摸清美聯(lián)儲的極限，但每一次議息會議，美聯(lián)儲都告訴大家，加息這件事沒有極限。

美聯(lián)儲的最終的利率目標，可能會是：

6%

高利率摧垮一切。當存款利率達到5%或6%的時候，把錢存進銀行就成了最正確的投資。所有資本會迅速收縮。以前充滿活力的貸款，變成死氣沉沉存款。

美元從世界流回美國。

中國也不例外。中國的存款利率是1.5%，而美國的存款利率是4%，誰都知道哪個更有吸引力。外資撤離會重新上演，要阻止這一趨勢，就要跟隨美國的腳步加息。但不管是哪種，股票都會下跌。

這是一場真正的衰退。

在利率5-6%這個區(qū)間，死過很多國家，1991年是日本、1998年是東南亞、2008年是美國自己，2023年是誰？也許是英國或者印度。

但不管是誰，就像莎士比亞說的：

這場殘暴的歡愉，終將以殘暴為結局。

03

2023年三、四季度：復蘇

衰退后，我們會迎來真正的復蘇。

高利率會使“以貸養(yǎng)貸”的“金融煉金術”玩不下去，而美國政府是第一個受到?jīng)_擊的。它有31萬億的龐大負債，每年都要進行國債輪換，也就是還舊債發(fā)新債。

在低利率環(huán)境下，這完全沒問題。但如今，美國國債利率3.5%，僅利息就足以干爆美國未來的財政收入。

還有那些玩“金融煉金術”的企業(yè)，也會面臨高利率的沖擊。

由于分紅和回購，他們沒有足夠的資金，償還自身的債務。以麥當勞為例，它賬上資金只有28億，卻面臨348億的龐大債務。因為加息，美國貸款利率已經(jīng)到7%，等債務到期時，如果沒有籌集到足夠的美元，只能向銀行貸7%利率的貸款。屆時，僅利息就足以把它們壓垮。

美國貸款利率

美聯(lián)儲要在大公司債務到期前，把利率重新壓下去。所以，不可能在高利率維持太久，甚至半個季度都不可以。

它必須以最快的速度，把利率降到一個合適的位置，挽救美國岌岌可危的經(jīng)濟。

到那時，所有人都緩一大口氣，世界會迎來真正的復蘇。

以上，是我關于明年策略的一個大致框架。

我總結為：反彈、衰退、復蘇三個階段。

如何購買股票,現(xiàn)在，你了解 如何購買股票(購買股票流程)了么？本文就講到這里，希望大家會喜歡。聲明：該內容系絕對估值網(wǎng)友自行發(fā)布，所闡述觀點不代表本網(wǎng)（橡膠經(jīng)濟網(wǎng)）觀點，如若侵權請聯(lián)系財都網(wǎng)刪除。